2022 年 4 月总结（熊市周期反思）

本月股票账户5.88%，基金账户—3.36%。由于上海机场相对抗跌，股票账户逆势上涨，因此逆势上扬。资金一方面是定投平息波动，另一方面是白酒板块表现较好，逆势而上，几个行业的配置有一定的平衡作用。4月份大盘大跌，账户逆势记录意义，所以上一次盈亏是以月为单位记录的，而后者至少是以年为单位记录的。每月的损益表太短了，没有多大意义，只是写一些想法。

这一年很艰难，比预想的还要艰难。尤其是宏观环境的复杂性，让自下而上的投资者深受其害。因为基金仓位太重，一直期待右肩的反弹给减仓的机会，但熊市大家都期待反弹回避或减仓，往往不会反弹。指数存在一定的反弹机会，但涨幅多在以稳健增长为代表的低价值新旧基建等板块。该基金大量持有的成长型股票并没有以体面的方式反弹，从而有机会减持。

反思：一、低估循环的力量：虽然很难预测循环的走向，但我们至少知道自己在哪里。美国于去年开始实施 Taper。事实上，它已经逐渐拉开了流动性萎缩的大幕。由于疫情对供给端的影响，全球大宗商品暴涨，PPI高企导致全球通胀。通胀没有牛市。去年3月美债大涨，成长股暴跌。很多核心资产的熊市实际上从去年就开始了，但周期股和新能源的局部上涨后来覆盖了大部分市场板块。真相早已进入熊市。正是因为这些认知盲点，再加上对今年春季行情的误判，我一直在怀念高仓位的市场。去年11月和12月，该基金一直在频繁加仓。春天，大盘没有等到行情，反而迎来了10000点的暴击。在通胀、滞胀、衰退对应的经济、货币、情绪周期中，有些事情看似偶然，实则必然是战争、金融危机等黑天鹅。在这些周期中，现金必为王. 由于缺乏了解，判断和操作不具前瞻性，目前处于相对被动的境地。000点暴击。在通胀、滞胀、衰退对应的经济、货币、情绪周期中，有些事情看似偶然，实则必然是战争、金融危机等黑天鹅。在这些周期中，现金必为王. 由于缺乏了解，判断和操作不具前瞻性，目前处于相对被动的境地。000点暴击。在通胀、滞胀、衰退对应的经济、货币、情绪周期中，有些事情看似偶然，实则必然是战争、金融危机等黑天鹅。在这些周期中，现金必为王. 由于缺乏了解，判断和操作不具前瞻性，目前处于相对被动的境地。

二、我错误地认为投资股票对投资基金是降维打击。事实上，基金在宏观环境和行业周期方面对投资者的要求不低，甚至需要在仓位管理上有更高的战略眼光。由于不同的交易成本、交易时间和股票，资金实际上更难进出。

三、在学习方法上缺乏独立和多维度的思考能力，盲目相信和盲目不相信其实是一种迷信。近几年流行的价值投资其实颇具误导性：比如，持有一家好公司就意味着永远不卖。巴菲特和芒格只关注行业和公司研究，而忽略了宏观环境。预测宏观环境的可能性是没有意义的，研究美股的历史做一个线性类比A股。我们一直走有中国特色的shzy之路。资本市场其实也是如此。这些不加思索的学习方法导致了真金白银的痛苦代价。首先，思考几个基本问​​题：人民币是否已经具备国际货币地位？我们有能力在经济不景气的情况下剪掉其他国家的羊毛吗？机构主导的投资者是否有成熟的投资价值……种种问题表明，强行控股是不可能的。

四、在熊市周期中，很多公司最多能赚到alpha，而没有beta，所以尽快拿下是明智之举。回顾过去六个月的几项代表性投资，所有的过山车：

特变电工

赚50%到底赚10%左右：1、买，趋势投，卖，基本面（买和卖逻辑不同，盈亏来源不同），当时还在新能源热潮期，戴维斯双击了短期周转时间。今年熊市周期的表现依旧爆棚。没有beta2022年币圈是牛市还是熊市，只能保证不会掉的太惨。

$歌尔（SZ002241)$

最多赚30%，卖10%左右：当时除了性能爆表，也是元界的炒作。在熊市周期中，一家深受中美关系、库存经济周期、汇率冲击影响的公司，虽然是领头羊，但仍不足以承担风险。

$华东医药(SZ000963)$

赚取高达 20% 的利润并以小额亏损出售。那时，我深受刘峰投资思想的影响，更偏爱陷入困境的板块。非常感谢刘锋让我对投资有了深刻的理解。但是，经过实际操作和更多的自由学习后，发现散户基本上做不出一家陷入困境的公司。如果没有准确描述行业和公司特征的能力，进入一个困难的行业是非常危险的。做对了虽然有利可图，但一旦被误判误判，走向价值毁灭的公司，将是永远的。企业走出困境是一个漫长而复杂的过程。需要在微观和长期跟踪公司的各项指标，尤其是具有较强的财务报表解释能力。华东医药确实是一家勇敢走出困境的公司。其在医美和微生物制药领域取得了长足的进步，但其收入占比仍然相对较小。事实上，还有很长的路要走。收入占比集中的工业制药领域，完全是在能力圈之外，所以我会一直注重学习，不会用真金白银去试错。未来，我将处理行业困境，例如受困于疫情或zc的消费医药，以及中短期的经济低迷。这是一个长期没有问题的行业，是一个弱循环的行业。我将分配资金而不是购买个股，因为个人没有能力描述它们。“困”和“转”

$上海机场(SH600009)$

本月是比较重要和勉强的操作：清仓上海机场，最高利润20%，卖出利润6%。雪球上的很多朋友都关注我，因为他们上了电脑。他们应该对这个操作感到惊讶。现在我将解释原因：

1、首先，我一直说对疫情的预期很差，不打算长期持有。因此，正因如此，只有20%的活跃仓位以60元的价格卖出，这是一个非常错误的决定。自重新签署协议以来，免税的逻辑发生了变化。即使对流量恢复有上限，60 在逻辑上也是一个非常大的上限。从技术上看2022年币圈是牛市还是熊市，月线60附近的颈线是一个非常沉重的压力位，如果基本面没有大的变化，突破难度极大。所以，从质量上看，我的知行不一：原因之一是去年最大的损失来自电脑，我不愿意把它还给他；另一个是投资禁忌，随着在公司的投资时间变长，对投资标的的影响会降低。情感。爱上自己的股票，但你有没有要求他爱你？资本市场的下跌是无情的。

2、资金仓位太重，增量资金不足，只能减仓让自己不那么被动，否则连底部都不会卖出。上机试了试，应该很难达到之前的低点。

3、最重要的原因：在熊市大跌之后，很多之前觊觎的标的已经跌到合理甚至被低估的价格，非常有吸引力。作为一个合格的投资者，理性是必须具备的最低品质。首先，商业模式很容易理解。一是核心资产太贵，电脑是备胎。当你的MR.Right出现时，你还会爱上备胎吗？成人世界没有对错，只有利弊。当我上飞机降到43时，国外的朋友给我讲了国外的情况。看好疫情，所以才敢买。然而，当Omicron在中国蔓延时，情况仍然不同。我还是没有考虑。国情低估了疫情的复杂性。在中奖赔率有限的情况下，我还是愿意选择一个比较确定的目标，除非机器降到一个非常有吸引力的价格。

这次独立上电脑，对我个人来说是一个里程碑式的转变。首先，我克服了恐惧，我的思想得到了很大的改善。过去一个趋势跌5个点就得自律止损，跌20%不在趋势人的字典里，所以一旦跌超过10%，情绪就会大起大落。不过反向砍价是常有的事，所以虽然这次投资没有赚到多少钱，但是为我以后的反向投资奠定了重要的基础。

五、投资经典：不要把鸡蛋放在一个篮子里，建立一个单笔投资不超过20%的投资组合。虽然没有完全推翻，但根据你自己的经验，除非你对每一个投资标的都定性定量，否则最好只单调一个你研究透彻的标的。散户建立的组合大多是辣鸡组合，没有一个被深入研究过。熊市是投资目标的绝佳验证时刻。标准是你不怕跌倒。我清除了之前不确定的目标，释放了流动性。这似乎更明智。清算不代表公司不好。这只能意味着它不在能力范围内。

进步：心智蜕变，情绪不再被股价波动或账户盈亏所困。以前，个股不能持股，总是怪自己脾气急躁。最近，我持有股票的耐心在过去是难以想象的。但其实，我对生活还是有耐心的，关键在于认知的提高。

需要改进：改进策略，目前大部分时间，我是勇敢和鲁莽的。虽然我每个月都反映，但后视镜的价格太高了。购买的时候一定要慎重考虑，不仅要考虑下一两步，还需要多一些前瞻。.

当你想完成某件事时，越容易失败，原因是当你太在意结果的时候，你更在意得失，也就是“心态崩了。如果我以前更像市面上的华妃，不知如何以柔克刚，一味用实力甚至霸王强弓

现在知道了一些弯路，还有一些早期甄嬛的影子……

当然，最终甄嬛走到了人生的巅峰，但她一无所有。所以，除了赚钱，生活还有诗意和距离……给熊市的你，互相鼓励吧！当然，我的最终目标是霸道的赵敏。“我该如何度过我的一生？” 金庸道：“大惊小怪，悄悄离开。”

“先灭WD，再灭SL”

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